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优发亚洲pt,广金期货:疫情影响饲料需求 玉米豆粕价格有所分化

2020-01-11 13:32:58   【浏览】2506

优发亚洲pt,广金期货:疫情影响饲料需求 玉米豆粕价格有所分化

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疫情严重影响的玉米饲用需求,使得价格低点重心下移,玉米在短期内仍维持偏空思路。

豆粕需求端更多依靠肉禽消费,猪价上涨有助于提升肉禽消费,豆粕可考虑短多思维。

一、因素分析

(一)玉米供需情况

供应方面,早熟新玉米已成熟收割,新玉米集中上市期临近。由于种植面积调整及天气及虫害,据农业部数据,今年玉米种植面积调整或达60多万公顷,形成400万吨产量减产,但没有预期中的大幅减产,因此必须考虑新玉米大量集中上市带来的供应力大增的情形。

市场拍储玉米集中出库,带来市场供应压力。8月29日国家临储玉米计划拍卖396万吨,成交率再创开拍以来最低8.7%;到目前为止临储玉米累计投放5959万吨,累计成交2086万吨,仍有5700万吨临储玉米。从拍储情况来看,成交持续低迷并不乐观,同往年火爆行情相差甚远,预示下游不缺玉米,市场供应充足且压力持续后移。

需求方面,由于非洲猪瘟始终难以解决,生猪养殖业损害严重。从生猪存栏量和能繁母猪存栏量数据来看,生猪存栏量7月同比下降32.2%;能繁母猪存栏情形类似,7月也同比下降31.9%。猪料玉米需求占饲用需求的40%,禽类及反刍等也占饲料需求的大头。生猪行业的低迷,刺激了禽类及反刍的需求增加。农业农村部8月份供需形势仅对饲用消费调减200万吨。

深加工行业,淀粉企业本月停机检修较多,开工率自高峰期的近80%跌至目前60%附近;企业淀粉库存持续下降,但同比仍小幅增加。深加工企业玉米消耗量止降回升,玉米收购量止降回升,玉米库存稳中略降。下游采购仍偏谨慎,深加工行业回暖速度缓慢。

进入8月北方港口库存继续回落,据数据显示:截止8月23日辽宁四港总库存239.5万吨,同比减少34.6%,跌至近4年低位。由图4可知,自2019年5月中旬北方港口玉米库存从480万吨的历史高位跌至8月下旬最低240万吨,跌幅达-50%。

南方港口方面也出现几乎同步回落,截止8月23日南方港口内贸玉米库存17.1万吨,同比减少75.7%,跌至近4年低位。由图5可知,自2019年3月初的超100万吨下降至8月下旬的20万吨水平,跌幅达-80%。南北港口库存双降,除开南北价格倒挂,集港量不足,也反映了需求的低迷。

(二)豆粕供需情况

行业刊物《油世界》称,中国限制进口美国大豆将造成今年下半年的进口大豆供应趋紧。今年7月到12月期间中国从美国进口的大豆估计只有800万吨,从南美和其他地区进口的大豆预计为4000到4100万吨。美国农业部预计2019/2010年度中国大豆进口预计为8500万吨,高于上年的8300万吨,均比上月预测值调低了200万吨,也显著低于贸易战爆发前2017/18年度的进口量9400万吨。中国农业部将2018/19年度中国大豆进口预测数据下调到8350万吨,比早先预测值低150万吨。

截止到8月底,国内大豆港口库存在620万吨左右。天下粮仓预计9月大豆到港预估900万吨,第三季度大豆到港数量庞大,估计总到港量为2800万吨,大豆供应充足。对于第四季度的大豆供给,10月大豆到港初步预估下调至800万吨,11月大豆到港初步预估维持750万吨。目前这几个月采购量因在中米贸易不确定性而出现小幅下滑。如果中米贸易谈判依旧未有结果,由于巴西可供大豆数量相对不多,12月以后可能会相对偏紧,12月之前,供给担忧不大,但巴西大豆升贴水会大幅走高,进口大豆成本会增加明显。

截至8月23日,国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量84.21万吨,较去年同期126.4万吨减少33.37%。可见由于8月份油厂的停工消化库存,豆粕现阶段库存压力略有缓和。此外由于压榨利润可观,油厂开机积极性较高,本周开机率如期回升,全国各地油厂大豆压榨总量170.48万吨,较上周157.84万吨增12.64万吨,增幅8%,当周大豆压榨开机率为47.72%,较上周44.18%增幅3.54百分点。未来两周开机率将继续回升,下周油厂压榨量将升至182万吨左右,下下周压榨量将回升至185万吨左右。

需求端来看,由于非洲猪瘟疫情未有明显好转,部分区域猪瘟有二次复发的可能,两广地区生猪存栏降幅巨大,农业农村部统计数据表明,中国7月份生猪存栏较去年同期下降32.2%,7月能繁母猪存栏同比下降31.9%,降幅均大于6月份数据。除了非洲猪瘟以外,今年上半年环保因素亦对生猪存栏造成较大影响,县、乡查猪圈现象密集,中小型养殖退出现象频发。

8月21日,国常会发文稳猪价。国务院常务会议提出,综合施策恢复生猪生产,取消超出法律法规的生猪禁养、限养规定,发展规模养殖、支持农户养猪,加强动物防疫体系建设,保障猪肉供应等举措。当前不再对生猪等养殖业一刀切地搞环保和去产能,很多地方政府开始采取各种措施来帮助农民恢复生产,预计这会加快生猪生产的恢复速度若政策顺利稳定猪价。

与此同时,因生猪出栏量下降,猪肉价格上涨,带动了蛋鸡、肉鸡价格上涨,肉禽养殖利润明显,刺激蛋鸡、肉鸡等其他养殖扩张,行业发展迅速,北方很多养殖企业改变养殖思路,尝试将养猪场转变为肉禽养殖场,获利颇丰,南方相关企业也紧随其后。蛋鸡料、肉鸡料产量增加,一定程度上抵消了生猪存栏量下降导致的粕类需求减少部分。据饲料工业协会统计,今年上半年国内饲料总产量为9306万吨,累计同比下降0.5%。其中,猪料产量为3630万吨,同比下降14%;蛋禽饲料产量为1303万吨,同比上升10.5%;肉禽饲料产量为3279万吨,同比上升12.4%。因此未来豆粕需求端可能更多还要依靠肉禽和蛋禽需求,水产目前预期仍旧较差。

(三)总结

综上所述,疫情严重影响的玉米饲用需求,使得价格低点重心下移,玉米在短期内仍维持偏空思路。

豆粕需求端更多依靠肉禽消费,猪价上涨有助于提升肉禽消费,豆粕可考虑短多思维。

关注风险:中米贸易关系缓和,国内放开美豆大量进口;马棕油增产超预期;马来、印尼的出口政策;印度的油脂进口保护政策变动风险等。

二、交易策略

出方案时间:2019年8月29日

交易标的:玉米、豆粕期货

交易合约:C2001,M2001

交易方向:玉米空单,豆粕多单

交易计划:

C2001:空头建仓区域1880-2020,目标1780以上,止损2030一线。

M2001:多头建仓区域2910-3020,目标3050以上,止损2750一线。

交易周期:10--30天

开仓逻辑:行情进展过程中会出现宽幅震荡,择机波段操作

三、风险控制

(一)总持仓保证金控制

任一交易日,根据账户总资金处在的区间值的情况,总持仓保证金与总资金的比例控制如下:

(二)单品种持仓保证金控制

任一交易日,根据账户总资金处在的区间值的情况,单个期货品种持仓保证金与总资金的比例控制如下:

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